■自2023年以来，恒瑞医药正在立异药海外BD合做开辟方面成就显著，已取多个MNC及Biotech公司告竣多项和谈，告竣潜正在总买卖金额超300亿美元；公司海外BD持续兑现，正在合做里程碑之外多个品种将来可能获得海外市场发卖分成，我们认为公司海外市场估值无望跟着国际化计谋的成功推进而沉塑，■本周国内市场沉点关心事务TOP3：【恒瑞医药】5月11日，恒瑞医药颁布发表其小心肌肌球卵白剂HRS-1893用于医治非梗阻性肥厚型心肌病的2期临床研究取得积极成果。【诺诚健华】5月10日，诺诚健华颁布发表靶向CDH17的ADC药物ICP-B208获CDE临床试验默示许可，拟用于医治晚期实体瘤。【联邦制药】5月10日，联邦生物申报的长效胰岛素周制剂UBT38006打针液获CDE临床试验默示许可，拟用于医治2型糖尿病。■本周海外市场沉点关心事务TOP3：【礼来】5月14日，礼来发布Foundayo（orforglipron）和Zepbound（tirzepatide）两项后期临床研究成果。【阿斯利康】5月15日，阿斯利康颁布发表3期VOLGA研究中期阐发成果显示，取尺度医治比拟带来具有统计学显著性且具有临床意义的无事务期和总期改善。【诺和诺德】5月13日，诺和诺德发布Wegovy最新阐发成果。■发卖库存：发卖降幅继续收窄，库存去化趋向延续。发卖延续弱修复，2026年1-4月，全国新房发卖面积2。5亿㎡，同比下降10。2%，降幅收窄0。2pct；新建商品房发卖额2。3万亿元，同比下降14。6%，较前值降幅收窄2。1pct，此中室第发卖面积、发卖额别离下降12。2%和15。7%。■事务：农业农村部印发生猪产能调控实施方案，5月14日，农业农村部印发《生猪产能分析调控实施方案(2026年修订)》。此次《方案》提出“十五五”初期，以满脚全国猪肉消费一般需求为基准，设定全国能繁母猪一般保有量不变正在3750万头摆布。《方案》明白恰当收紧能繁母猪存栏量绿色区域和区域上限以及区域下限，成立产能分级联动调控机制，强化出产和市场预期指导，推进生猪价钱连结正在合理程度。■能繁母猪一般保有量方针再次下调：2021年以来，我国的能繁母猪出产效率（PSY等目标）持续提拔，导致生猪现实供给压力日增。此次《方案》分析考虑猪肉市场供需、生猪出产效率提拔等要素，设定全国能繁母猪一般保有量不变正在3750万头摆布，比拟2024年2月设定的3900万头，调减幅度为150万头。■生猪产能行政调减机制或启动：因为2025年至2026年3月猪价尚未深跌，养殖从体不雅望心态导致能繁母猪去化迟缓，按照农业农村部数据，2026年一季度末能繁母猪存栏量3904万头，比《方案》一般保有量多4。1%，仍处于产能添加区域（能繁母猪月度存栏量处于一般保有量的103%-106%区间），根据《方案》内容，预期将加强监测预警，启动产能调减机制，指导大型生猪养殖企业做出产能调减许诺并加强对其的窗口指点、生猪产能调控场等采纳延迟能繁母猪补栏、加速裁减低产母猪等产能调减办法，行业产能无望被动去化。